新华社上海2月2日新媒体专电(新华视点记者王琳琳)时隔北京、广东、江苏、浙江等多地实行希望双创风险补偿办法后，近日，上海也发布了新规，白鱼对机构投资种子期、初创期科技型企业告终的实际损失给与最低60%、300万元的补偿。各地政府补贴风险投资的行径引起热议。政府补贴天使是引领市场还是欺诈财政？天使投资是风险投资的一种，高风险、高回报，能否获得相当可观收益，各不相同机构对初创企业未来经营成长性的精确辨别。

天使投资归属于市场不道德，不过，目前全国多地政府实施了风险补贴或补偿政策。北京市规定，投资机构和委托管理的补贴管理公司，投资中关村示范区企业或生物医药领域企业，符合一定条件的给与不多达15%、单笔不多达45万元风险补贴，分开机构年度补偿上线为150万元;广东省实施《关于科技企业孵化器创业投资及信贷风险补偿资金全面推行细则》，规定创投企业投资科技企业孵化器内的初创期科技型中小微企业，若告终给与合计50%、单个项目最低不多达200万元风险补偿。江苏省实施《天使投资引领资金管理暂行办法》，天使首轮投资种子期或初创期科技型小微企业，若再次发生损失，按实际损失额50%从风险准备金中补偿、最低金额不多达300万元。

一些网友指出，天使投资是由市场自发性培育一起的投资机构，理所当然遵循市场化的评价机制检验初创企业，让确实的独角兽脱颖而出。如果政府为所有投资告终的天使机构当天使，不应视作欺诈公共财政。上海市科委回应，天使投资不同于普通股权投资，风险更高、失败率更大。

统计资料表明，种子期、初创期科技型企业失败率在90%以上，高风险让许多社会资本望而却步，慎重转入天使投资。面临市场缺位，政府需跨前一步，从宏观政策层面增大引领力度、承担风险，让更加多投资公司需要对中小企业早于投、不敢投、多投。上海市科委副主任马兴发说道。莘泽创业投资管理公司总经理曲奕指出，近来，大量投资机构仍注重投资中后期、尤其是邻近上市的企业。

这固然是市场机制大不相同，但客观上也造成中小微企业融资环境更为不利。有时这些企业有可能团队、技术、产品都有前景，却经常过没法50万元100万元这道关。此前政府注目大企业、大机构较多，协助小企业爬坡过坎某种程度有一点推崇。但也有天使投资人回应，天使投资的逻辑就是十个项目九个塌，一个顺利赚大钱。

对于市场化较高的风险投资不道德，政府在资金层面上的反对不不应只是非常简单地补亏。蓄意骗补进击揭晓，多少操作者漏洞待补？上海暂行办法实施后，有网民很快设计出有年化收益高达200%的套利办法：再行正式成立风投公司A，再行去找人正式成立两个创业公司B、C，A给B投资1000万元，除长时间支出100万元之外，B用只剩的900万元卖给C，实际钱返回自己手里，三个月后B倒闭破产，再行去找政府补贴60%，600万元拿回。

蓄意骗补进击胜算有多大?上海国际创投股权投资基金管理有限公司总经理郭箭回应：风险补偿不是全额而是差额，大头还是天使自己分担。投资机构的运营逻辑跟业绩于是以涉及，蓄意骗补相等自扔看板。对于避免蓄意骗补、弄虚作假，不少主管部门都得出了初步解决方案。

江苏省科技厅回应，若找到天使投资机构弄虚作假索取省引领资金、不因应资金实行情况检查，不按拒绝获取原始财务报表、投资进展等材料的，将中止风险补偿合约，通报批评并依法追究责任。广东省还减少了将企业及责任人列为诚信黑名单并给与限期搬出孵化器适当惩处。

业内专家指出，虽然蓄意骗补进击顺利概率并不大，但风险补偿天使投资在操作者层面还不存在不少问题。比如，亏损与蓄意亏损应该如何界定?哪些亏损案例合乎条例可以被补偿?若下限60%，每一宗案例的补偿比例明确是多少?如何判断?如何防止权力寻租？不少访谈专家回应，各地政府实施政策反对双创的出发点是好的，但能否超过预期尚待仔细观察。其中，如何防止变形风险偏爱、权力寻租倍受注目。

中央财经大学中国金融发展研究院副教授李杰指出，一些地方政府通过变相兜底方式插手，有可能变形风投机构的风险偏爱，放开对初创企业的检验标准，忽视比过去更高的投资风险，产生偏移激励机制。这不但无法起着扶植优质项目的起到，反而不会经常出现龙蛇混杂、良莠不齐的局面。

此外，许多业内人士指出，从过去的经验看，财政补贴的项目往往预示极高的道德风险，更容易滋生腐败问题、经常出现权力寻租空间。广东省科技厅负责人回应，在申请人风险补偿资金过程中，若找到政府行政部门、涉及机构及其工作人员弄虚作假、隐瞒事实真凶或串通作弊导致风险补偿资金损失的，将依照有关规定，对涉及单位和责任人展开处置。构成犯罪的依法接管司法机关处置。上海市科委回应，于是以筹划委托第三方专业机构，对风险补偿资金及日常管理经费用于展开审核，并依法对项目信息以及补偿资金的编成、用于、监督等信息展开公开发表。

其他国家政府是个啥拼写？专家回应，对于市场竞争程度较高的风险投资领域，各国政府都在探寻如何作好公益性均衡。从国际经验看，欧美国家对于天使投资风险的补偿主要采行事前策略，税收优惠是最少见的扶植工具。据理解，美国最少21个州实施了针对天使投资人的税款抵免措施，根据各州情况有所不同，可抵免税款额度从15%到100%平均。

英国在1995年发售了创业投资股份有限公司增进计划，规定满足条件的创业投资基金可取得税收抵扣优惠。日本、以色列、加拿大、法国、意大利、葡萄牙、西班牙、韩国等多国也都尤其对风投制订了专门的税收优惠政策。

除税收政策优惠外，政府引领基金管理机构盛世投资总裁张洋建议，可以尝试必要展开股权投资和天使投资方面的财政属性资金反对，通过市场化的方法展开资金的分配更加有效地。政府财政资金也可以成立市场代为管理的天使性质母基金，更佳充分发挥市场甄选的起到，通过母子基金两极缩放的功能，使更加多企业获益。

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